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燃料油专题报告:燃料油9-1价差的“钻石底”

时间:2020-05-18 19:18来源:互联网 作者:润通典当 点击:
燃料油专题报告:燃料油9-1价差的“钻石底”

报告要点

      2020 年新冠病毒冲击原油需求,原油月差暴跌带动燃料油月差暴跌;上期所提高仓储费驱动月差暴跌;380 贴水暴跌施压近端,运费大涨对远月期价支撑增强,2001 内外盘价差异常高企,驱动月差暴跌;随着各种利空因素释放,原油月差企稳反弹,配合部分仓单有效期到期注销,我们认为燃料油2009-2101 月差底部渐进。

    摘要:

      2020 年3 月沙特、俄罗斯原油增产,新冠肺炎疫情全球蔓延冲击原油需求,原油市场供应极度过剩,远期结构大幅升水,受此拖累,燃料油月间价差拉大,呈现深度远月升水结构。

      2020 年4 月30 日,上期所发布《关于调整期货燃料油仓储费的通知》,自7 月3 日起,期货燃料油仓储费由原1.4 元/吨/天提高至3 元/吨/天,正套成本拉大驱动2009-2101 月间价差拉大。

      原油月差大跌后囤油需求大增导致油轮运费大涨,支撑了燃料油各合约的内外盘价差,远期内外盘价差受到的运费支撑异常明显;疫情冲击下各国经济活动放缓,干散货指数屡创新低驱动新加坡380 贴水新低,贴水暴跌施压燃油近端合约,2009-2101月间价差拉大。

      利空因素逐步释放后原油企稳,月间价差走强有望带动燃料油月差;欧佩克减产逐步落实,燃料油供应有概率继续下降,中东夏季燃油消费旺季来临,亚太9 月燃料油到港有概率下降,2009 或受支撑,Fu 部分仓单有效期到期,强制注销后有概率施压2021 年后的保税380 市场,两地月差背离修复有概率驱动月差上行。

      策略:多燃油2009-2101 价差

      风险点:新冠疫情二次爆发;八月亚太地区燃料油到港超预期;有效期到期的仓单提前注销或仓单注销后现货罐容有限挤占交割罐容影响后期空头交割。

(责任编辑:admin)
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