跟着地产政策组合拳出台，以旧换新政策持续落地，无望带动家居消费回暖向好，头部公司因为合规性较高，无望更较着受益于以旧换新政策。按照我们的测算，2023年定制橱柜、定制衣柜、定制木门市场规模别离为1133亿元/2208亿元/1268亿元，定制家居市场规模合计达到4609亿元。同时，定制家居企业积极鞭策品类扩张，从单品类向全屋定制成长，借帮本身品牌力、渠道力、产物力、办事力等劣势，针对消费群体进行无效信赖转移，从而实现一坐式产物发卖，不竭扩大市场拥有率。整拆大师居行业逐渐朝着“品牌化、多品类、一坐式”的径推演，保守的家居企业必需快速顺应并进行转型调整，打制能取将来行业成长标的目的相契合的跨品类分析引流、发卖、交付、办理、运营、整合能力，才能更好地抢占行业先机，并持续扩大先发的劣势。

　　公司正处于“大师居”深化阶段，2023年积极推进组织架构，变“垂曲产物条线组织”为“横向区域块状组织”，跟着营销组织架构变化落地，品类融合将进一步加速，提拔公司焦点合作力和市场份额，业绩无望不变增加。我们估计公司2024-2026年营收别离为194。75/206。28/215。62亿元，别离同比变化-14。5%/+5。9%/+4。5%；归母净利润别离为26。52/28。24/29。72亿元，别离同比变化-12。7%/+6。5%/+5。2%。截至2024年12月3日，EPS别离为4。35/4。64/4。88元，对应PE别离为17。17/16。12/15。32倍。维持“买入”评级。

　　品类拓展方面，公司鞭策事业部严沉，组织形态进一步“大师居化”，通过建立以城市为核心的运营模式，进行全品类(橱衣木卫配)、全渠道(零售+整拆)的同一办理，公司组织形态进一步婚配大师居计谋标的目的，多品类融合通道持续拓宽，组织所带来的积极成效已逐渐。公司深化全渠道成长计谋，颠末多年的渠道投入和扶植，公司建立了合做慎密且遍及全国的家居行业内规模最大的营销办事收集，具有最具实力的经销商资本。此外，公司通过整拆大师居、零售大师居和零售整拆线，积极鞭策大师居计谋成长。业内首推整拆大师居模式，“欧派”和“铂尼思”双品牌运营，发力拓展获客来历；零售大师居投合一坐式采办需求，以点带面拉动增加；零售整拆“ABC模式”全方位赋能拆企，劣势互补潜力较大。