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石建华:企业的风险管理最重要是从企业自身出发

时间:2021-06-23 11:52来源:互联网 作者:admin 点击:
石建华:企业的风险管理最重要是从企业自身出发-期货频道-和讯网

  和讯期货消息 12月7日,由华泰期货主办的2017年机构投资者年会在上海召开。本次会议邀请了国家信息中心首席经济师范剑平、熵一资本董事长谢东海、纯信资产董事长金焰等著名经济金融领域权威专家及知名投资机构,围绕中国宏观经济走势、产融结合服务实体经济,共同探讨大宗商品衍生品市场如何更好的服务国家战略,以及大宗商品衍生品财富管理与资产配置等热点话题。和讯期货参与全程报道。


华融启明风险管理技术有限公司执行总裁 石建华

  华融启明风险管理技术有限公司执行总裁石建华以《有边界的自由——大宗商品市场风险管理体系建设》为主题发表演讲。石建华强调,企业的风险管理,最重要是要从企业自身出发,离开了企业自身出发的风险管理,最后总是很容易出问题。他指出企业有很多种风险,市场风险、法律风险、投资风险、环境风险等等,他在发言中主要就企业存在的风险以及相应的管理策略进行了说明。

  以下为文字实录:

  石建华:尊敬的各位领导、各位同仁,各位新老朋友大家下午好!非常荣幸能受华泰期货的邀请,分享我们启明股份对企业市场风险管理方面的理解。企业的风险管理,最重要是要从企业自己出发,离开了企业自身出发的风险管理,最后总是很容易出问题的。对于企业风险管理,它有它的标准。今天我主要给大家从三个方面为大家做阐述:

  一、理念

  在美国反虚假财务垄断委员会下面有一个发起人委员会,2004年出台了企业风险管理标准COSO框架,这是全球现在运用最广的企业风险管理标准。很荣幸,2017年的9月,美国又重新发布了新的COSO框架,在这个框架里面,有了最大的改变,就是企业的风险管理不仅仅要规避对我们的不利影响,而且还要对企业的利润、企业的绩效有所提高。这是在COSO框架当中对风险管理的一个定义。它说:企业市场风险管理体系是一套由企业董事会与管理层共同设立、与企业战略相结合的管理流程。是识别那些会影响企业运作的潜在事件和把相关的风险管理到一个企业可接受的水平从而帮助企业达至它的目标。

  这话比较啰嗦,但是里面有几个重要的关键词:1、企业风险管理体系是企业由上到下的。昨天劳总说,以前做期货风险从无到有,以后是从有到无,无处不在,说的也是同样的道理。2、企业风险管理是怎样的流程?风险管理的标准里面已经指明了我们的方向,管风险就要看到潜在事件对大宗商品的影响,潜在的事件就是我们的敞口和风险事件。3、什么是风险。4、可接受水平。企业管风险,应该管到什么程度最好?我们管风险的目的是什么?就是为了管风险?

  为了我们企业的经营目标而服务。围绕这几个关键词,我和大家阐述一下我们对企业市场风险管理的理解。

  1、风险,风险是未来的不确定性对目标的影响。既然是不确定的,当然有好和不好的方面。所以,管风险的时候,如果说通过我们的风险管理把不好的方面规避了,但是如果不好的事情没有发生呢?我们会不会为风险管理付出成本?一定会的。所以做期货套期保值的时候,出现期货亏损是正常的。你买入了期权,付出了期货价格保险,付出权利金,不管事情有没有发生都是必需的,因为你把一个不确定性变成了相对确定性。

  风险有两个纬度,一是发生的概率,二是影响的程度,也就是我们说的“后果”。风险是不确定的,那么它一定有好的和不好的方面。如果我们把下面的虚线认为是我们的企业承受度,一家企业由于风险的波动明天就要破产了,这就是我的风险承受极值。我是一个国企,如果我的风险破了这根虚线,领导会对我问责,这就是我的风险承受度。在风险承受度之前,每一家企业都有自己的风险偏好。不同的企业有不同的风险偏好,我们要根据企业的风险偏好、未来行情波动和企业风险承受能力,设定出企业的风险预算。我们每年都有财务预算,我们今年想挣5亿的利润,但是由于价格波动,至少要挣4亿,这1亿就是我的风险预算。图中深蓝色是我们的机会,风险和机会并存。下面湖蓝色是我们可以承受的风险,红色就是我们一定要转移出去的、不可承受的风险。

  风险的两个纬度,有人说坐飞机是风险极大的事情,所以毛主席这辈子很少坐飞机。也有人说坐飞机是风险极小的事情,比开车的风险发生可能性要小很多。管理风险,最重要的就是要分析它的这方面。如果它的影响程度小、可能性也很小,那我们是可接受的,我们注意一下,增强自我监督,因为没有人会为走路摔跤而买保险。但是有些风险影响程度很大、我们这种事情不能做了,要避免交易。比如在北京吸毒和贩毒这件事,影响的程度很大,被抓到就是死刑,被抓到的可能性也很大,因为朝阳群众很厉害。风险管理当中最重要的方式就是风险转移,在企业管理风险的时候,要把我们的风险转移给别人。我们的套期保值、保险等,都是风险转移的方法。风险转移里面,策略性联盟是最好的。我们在改革开放以前,我们需要去管理价格风险吗?不需要,因为价格是定死的。2015年,原油下跌的时候,国家出了一个政策,当原油价格40美元以下的时候,汽油不调价。前面有另外一个政策,原油22个交易日波动超过多少我们就要汽油调价格。为什么?因为中石油、中石化比较厉害,价格下跌的风险转移给了我们。说白了,它向我们买了一个看跌期权,但是他没有给我们权利金。在价格风险管理里面最好的方法是定价模式匹配,大宗商品企业里面,上游采购和销售在同一定价周期都用了月均价,同一个基准,我们就没有风险了。买货、卖货,通过背靠背一口价的方式,在同一天,我们也没有风险。当然,如果在现阶段解决不了风险的时候,我们就会找我们的衍生品市场,我们的期货市场成交量比较大,我们的定价时间点可以主动,可以随时消灭掉我们风险里面的时间和数量。所以套期保值也是风险转移的一种,保险也是一种。期权,也是类似价格保险。

  企业有很多种风险,市场风险、法律风险、投资风险、环境风险等等。市场风险,就是企业的汇率、利率、商品价格和上市公司股价带来的风险。我们看到价格风险是市场风险的一部分。但是我们的风险应该控制在什么样的层次?我们要把风险控制在企业可承受范围,相对平衡的区域。启明股份服务了不少企业,我们发现两个极端,有些民营企业对风险完全不控制,听天由命,只要我赔得比别人少就行。有的企业,需要风险管理、套期保值,每吨货都套一些,在采购和销售的时候不考虑定价模式的匹配,都靠衍生品市场来管理风险。这样对我们的风险管理带来巨大的成本,需要保证金成本、交易成本。由于国内的大宗企业都特别大,如果把所有的风险都交给衍生品市场,现在没有一个品种可以承受得了我们的需要规避风险的持仓要求。价格风险是市场风险的一部分,价格风险就是价格不确定性对企业带来的影响,有两种,一是收益,二是损失。管理价格风险,就是控制风险和获得价值两个方面。根本是什么?实际上就是对我们的采购、销售价格之间的毛利润主动管理。大宗商品的定价,有主动定价和被动定价,比如买一个东西一口价,这基本上是被动定价。为什么?当我把货买过来,货就是带着价格的,是一口价,因为这是由提货和到货时间绑定的,是被动的。对方有点价权的也是一些被动的定价,比如一些固定价格的月均价,也是被动定价。当你出现被动定价的时候,你就会发现你的利润你说了不算,你有机会的时候,你没有办法把你的利润锁住,这时候我们要通过各种灵活的定价模式和金融衍生品,主动的对我的毛利润进行管理,我们要有前瞻性地对事中风险和利润进行主动性管理。

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